Мы находимся на ранней стадии девальвации доллара
12 Января 2004

• Версия для печати

Никто не употребляет термин «девальвация», но все аналитики уверены, что мир ждет глобальная коррекция курса американского доллара. Вопрос лишь в том, будет ли такая коррекция плавной или обвальной. За период с июля 2001 года по декабрь 2003 года курс евро вырос по отношению к доллару США с 84 центов до 120 центов, т.е. на 44% (можно сказать, что доллар «упал» на 31%). В то же время темпы прироста номинального курса рубля к доллару в 2003 году составили 8.3%. Для России современная динамика изменения курса валют вызвана как внешними, так и внутренними факторами, из которых первые играют решающее, но субъективное значение, а вторые - как бы ни спорили отечественные либералы - только подчиненное.

Внешние факторы. Необходимо подчеркнуть, что резкое расширение американского импорта, растущий огромный дефицит торгового баланса и бюджета США происходили на фоне быстрого и устойчивого роста американской экономики, производительности труда и экспорта наукоемкой продукции, значительно опережающие темпы роста экономики стран-членов ЕЭС и Японии, которые фактически вынуждены оплачивать расточительность американского правительства и граждан США. Таким образом ситуацию с падением курса доллара США во многом искусственна и контролируется американским правительством, которое, в свою очередь, фактически управляет Федеральной резервной системой страны.

Однако, в отличие от 90-х годов, положительные тенденции в экономики США ведут не к укреплению, а ослаблению доллара. Подобная ситуация объясняется тем, что для США «слабеющий» доллар предоставляет существенные преимущества для ускорения темпов развития экономики, что является сегодня главной задачей для администрации Буша.

- искусственно стимулировать экспорт, влияя на выравнивание торгового баланса;

- увеличивать прибыльность;

- увеличивать рабочие места, при существенном росте производительности труда;

- сокращать бюджетный дефицит;

- поддерживать низкие (1.3%) темпы инфляции;

- контролировать падение доллара, на допуская «обвала» национальной валюты;

- поддерживать низкую (1%) ставку рефинансирования.

Внутренние факторы. Огромные долларовые массы Россия не контролирует. В определенном смысле действия ЦБ России по отношению к доллару могут рассматриваться только как частные, не решающие. Вот почему не только для мировой экономики, но и для экономики России, все попытки монетарных властей пойти против господствующих тенденций на рынке, в конечном счете, обречены на провал - возможности ЦБ, даже если бы решили скупить всю валюту в России, не изменили бы объективного хода событий: доллар все равно продолжил бы падать, но инфляция подскочила бы до небес.

Тем более, что в России к этой главной тенденции искусственного ослабления доллара добавились свои, национальные, которые в совокупности вызвали рост предложения, превышающие спрос американской валюты на российском рынке на 20-30 млрд. долл.

- В 2003 году сохранялись устойчиво высокие цены на энергоресурсы и металлы (сальдо торгового баланса выросло на 24%), являющиеся основными статьями российского экспорта;

- В 2003 году сказался заметный рост иностранных инвестиций в негосударственный сектор (рост на 35%);

- Еще более укрепился торговый баланс и профицит бюджета.

Исходя из этого, есть все основания предположить, что в ближайшие 6 месяцев эти внешние и внутренние тенденции сохранятся. В результате рубль может достигнуть отметки 27 единиц за доллар при существующей политике ЦБ России, и менее 25 единиц при частичном отказе от поддержки доллара.

Что же делать России? На мой взгляд можно согласиться с рекомендациями некоторых западных аналитиков, которые советуют Европейскому центральному банку «воспользоваться ростом курса евро для ускорения темпов экономического развития». Но уже применительно к России.

В этих условиях ЦБ России может принять принципиальное решение в начале 2004 года об отказе от поддержания доллара и, соответственно, об укреплении рубля. Это отчасти ослабит искусственно созданные благоприятные условия для развития российской экономики, приведет к стимулированию роста производительности труда, структурным изменениям, повышению конкурентоспособности российских товаров и будет оправдан в стратегическом значении. Одновременно такой выбор будет означать вероятные трудности: некоторое сокращение доходной части бюджета, возможный рост безработицы. Курс доллара может составить к лету 2004 года значительно менее 25 рублей, что однако все равно выше, чем существующий паритет.

Представляется, что в 2004 году наплыв долларов в Россию еще более возрастет и ЦБ при всем желании не сможет скупить все излишние доллары, «выбрасываемые» мировой экономикой. Более того, тенденция укрепления рубля в стратегической, долгосрочной перспективе выгодна России по следующим причинам:

- стимулирует темпы роста экономики, прежде всего с точки зрения изменения ее структуры;

- уменьшает инфляцию, которая может составить в 2004 году менее 8%;

- вынуждает к ускорению процесса реструктуризации экономики в направлении перехода от экспортноориентирования на технологическую. В этом смысле ожидается значительный качественный переход в 2004 году за счет расширения внутреннего рынка;

- выравнивает покупательную способность доллара и рубля (сегодня она составляет 1 долл. к 15-20 рублям);

Вероятно, что к осени 2004 года доллар будет стабилизирован. Необходимо лишь дождаться его стабилизации, которая неизбежно будет обеспечена усилиями американского и европейских правительств.

Но уже сегодня необходимо уходить от доллара. Например, учитывая вероятный рост евро по отношению к доллару, перевести часть долларовых активов в евро. Это важно и в стратегическом плане: после расширения зоны евро ВВП европейских государств превысит американский, а торговый оборот России с этими странами составит более 50%.

Конечно же, любые действия по отношению к доллару, играющему в России роль второй валюты, не должны носить чрезмерно радикального характера. Населению, держащему накопления в долларах, необходимо «намекать» о возможных потерях, связанных с изменением курса доллара. Что, в общем-то, ЦБ и делает. Но выбирать все равно придется: те, кто зарабатывают в России в рублях, только выиграют от укрепления рубля и ослабления доллара. Те же, кто накопил доллары, вероятно еще больше потеряют. Ясно, что в стране первых значительно больше, чем вторых.